5 i 6 maja 2026 roku Rada Polityki Pieniężnej decyduje o kierunku stóp procentowych w Polsce. To pierwsze posiedzenie po marcowym skoku inflacji do 3,0% i kwietniowych odczytach z Polski oraz strefy euro. Konsensus mówi o utrzymaniu stopy referencyjnej na 3,75%, ale w komunikacie i na konferencji prezesa Adama Glapińskiego rynek będzie szukał konkretnych sygnałów co do dalszej ścieżki. Redakcja Biznet sprawdziła dwa scenariusze.
Punkt wyjścia: stopy NBP po marcu
Aktualne stopy NBP (od cięcia o 25 punktów bazowych z 9 kwietnia):
- stopa referencyjna: 3,75%
- stopa lombardowa: 4,25%
- stopa depozytowa: 3,25%
- stopa redyskonta weksli: 3,80%
Od początku cyklu luzowania (wrzesień 2024) RPP obniżyła stopy łącznie o 200 punktów bazowych — z 5,75% do 3,75%. W tym czasie inflacja zeszła z 4,3% do 2,1% (luty 2026), by w marcu odbić do 3,0%. Bezrobocie utrzymuje się na poziomie 5,0–5,1% (jedno z najniższych w UE), a PKB w I kwartale wzrósł o 3,4% rok do roku.
Czego oczekuje rynek
Konsensus zebrany przez Bloomberg i Refinitiv wskazuje, że na posiedzeniu 5–6 maja stopy pozostaną bez zmian. Z dwunastu prognoz analityków bankowych jedenaścioro zakłada utrzymanie stopy referencyjnej na 3,75%, jeden ekonomista (Credit Agricole BP) prognozuje cięcie o 25 punktów bazowych do 3,50%. Kontrakty FRA wyceniają następne cięcie z prawdopodobieństwem 65% dopiero na lipiec 2026.
Najważniejszy będzie komunikat po posiedzeniu oraz konferencja prezesa Adama Glapińskiego planowana na czwartek 7 maja o godzinie 15:00. Rynek szuka odpowiedzi na trzy pytania: czy RPP traktuje marcowy skok inflacji jako jednorazowy efekt cen paliw, jak Rada widzi wpływ niemieckiej stagnacji oraz czy w komunikacie pojawi się formuła otwierająca drogę do cięcia w lipcu lub wrześniu.
Wykres: ścieżka stóp NBP i scenariusze
Scenariusz 1 — według Redakcji Biznet
Może zdarzyć się tak, że RPP utrzyma stopy bez zmian (3,75%) i wyda neutralny komunikat. Glapiński na konferencji potwierdzi, że marcowa inflacja była „głównie efektem szoków cen paliw o charakterze przejściowym”, a Rada będzie „nadal monitorowała napływające dane”. W tym scenariuszu rynek długu zachowa neutralność, EUR/PLN pozostanie w wąskim przedziale 4,23–4,26, a indeks WIG20 nie ruszy więcej niż +/-0,5%. Rynek przesunie wycenę pierwszego cięcia z lipca na wrzesień.
Dla kredytobiorców hipotecznych ze stawką WIBOR 3M (ok. 3,65%) oznacza to, że rata pozostanie stabilna do końca II kwartału. Dla deponentów — utrzymanie obecnego poziomu oprocentowania lokat (średnio 4,1% na 12 miesięcy).
Scenariusz 2 — według Pawła Kucharzaka
Może też zdarzyć się tak, że RPP zaskoczy rynek i obetnie stopy o 25 punktów bazowych do 3,50%. Argumenty za: PMI marzec 48,7 sygnalizujący ósmy miesiąc kontrakcji w przemyśle, drożejące paliwa, które tłumią konsumpcję, oraz prognozy banków komercyjnych wskazujące spadek CPI poniżej 3% w drugim półroczu. Cięcie byłoby próbą „przedwczesnego ubezpieczenia” przed osłabieniem koniunktury.
Reakcja rynku byłaby silna: rentowności 10-letnich obligacji spadek o 15–20 punktów bazowych, EUR/PLN w stronę 4,30, WIG20 nawet +1,5–2,5% w pierwszym dniu. Tańsze kredyty hipoteczne dla 2,3 miliona kredytobiorców (oszczędność ok. 100 zł miesięcznie na ratę kredytu 400 tys. zł). Z drugiej strony, niższe oprocentowanie lokat — 3,8–3,9% średnio.
Co dalej w 2026 roku
Niezależnie od decyzji 5–6 maja, rok 2026 zapowiada się jako rok stopniowego luzowania polityki pieniężnej. Prognozy główne:
- PKO BP: jedno cięcie o 25 pb w III kw., koniec roku stopa 3,50%;
- mBank Research: dwa cięcia (lipiec, wrzesień), koniec roku 3,25%;
- Credit Agricole: trzy cięcia (maj, lipiec, październik), koniec roku 3,00%;
- Santander BP: dwa cięcia (sierpień, listopad), koniec roku 3,25%.
Średnia z prognoz na koniec 2026 roku: 3,25%. Średnia na koniec 2027: 2,75%.
Co śledzić w komunikacie
- Czy słowo „przejściowy” pojawia się w opisie marcowej inflacji;
- Czy Rada wzmacnia formułę o „ostrożności” — co byłoby sygnałem jastrzębim;
- Czy projekcja inflacyjna (najbliższa pełna w lipcu) zostaje skomentowana;
- Reakcja na dane fiskalne — minister finansów Andrzej Domański utrzymuje cel CPI 3,0% na 2026 rok.
Najczęściej zadawane pytania
Kiedy odbywa się majowe posiedzenie RPP?
Posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej trwa dwa dni — wtorek 5 maja i środa 6 maja 2026 roku. Komunikat publikowany jest w środę po godzinie 16:00. Konferencja prezesa NBP Adama Glapińskiego planowana jest na czwartek 7 maja o 15:00.
Co oznacza utrzymanie stóp procentowych przez RPP?
Utrzymanie stopy referencyjnej na 3,75% oznacza, że oprocentowanie kredytów ze stawką WIBOR pozostanie stabilne, podobnie jak oprocentowanie lokat. Bank centralny sygnalizuje, że bieżące warunki monetarne odpowiadają sytuacji gospodarczej.
Jak wpłynie na mnie ewentualna obniżka stóp do 3,50%?
Cięcie o 25 punktów bazowych obniży WIBOR 3M o 18–22 pb w ciągu kilku dni. Dla kredytu hipotecznego 400 tys. zł na 25 lat oznacza to spadek raty miesięcznej o ok. 60–80 zł. Lokaty potanieją analogicznie.
Kiedy spodziewane jest pierwsze cięcie stóp w 2026 roku?
Konsensus rynkowy wskazuje na lipiec 2026 jako termin pierwszego cięcia (prawdopodobieństwo wyceniane przez kontrakty FRA — 65%). Drugie cięcie — wrzesień lub październik. Koniec 2026 roku: stopa referencyjna w przedziale 3,00–3,50%.
Artykuł przygotowała Redakcja Biznet we współpracy z Pawłem Kucharzakiem, prezesem zarządu Powel Invest sp. z o.o. Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
