Druga fala raportów spółek z WIG20 trwa, a inwestorzy mają wreszcie powody do umiarkowanego optymizmu. Allegro zaprezentowało wyniki, które rozczarowały prognozami zysku na 2026, ale jednocześnie ogłosiło program skupu akcji własnych. LPP pokazało wzrost przychodów o 24 proc. i marże EBITDA blisko miliarda złotych. Tymczasem CCC wciąż czeka na publikację — i analitycy zastanawiają się, czy ostatnie tygodnie chłodów pogorszą wyniki sezonowych kolekcji.
Allegro: solidny wzrost, ale guidance poniżej oczekiwań
Największa polska platforma e-commerce przedstawiła wyniki za 2025 rok, w których GMV (wartość towarów sprzedanych) wzrosło zgodnie z oczekiwaniami, a marża EBITDA poprawiła się dzięki dyscyplinie kosztowej. Problem pojawił się w prognozach na 2026: spółka prowadzi działalność w trudnym otoczeniu konkurencyjnym (Temu, Shein, Vinted) i przewiduje wzrost GMV o 10-12 proc. oraz przychodów o 12-15 proc. Konsensus analityków zakładał odpowiednio 9 proc. i 11 proc., więc same liczby były lepsze, ale guidance dotyczący zysku rozczarował.
Reakcją zarządu było uruchomienie programu skupu akcji własnych — sygnał dla rynku, że sami dyrektorzy widzą wycenę spółki jako atrakcyjną. Jednocześnie ogłoszono odejście dyrektora finansowego, co rynek odebrał neutralnie. Allegro zamierza utrzymać marże w Polsce na podobnym poziomie, jednocześnie zwiększając GMV na zagranicznych platformach o ponad miliard złotych w 2026 roku, z celem osiągnięcia rentowności tych operacji w 2029.
Inwestorzy długoterminowi widzą w tej strategii sens — pozyskanie nowych rynków daje skalę, a istniejący biznes generuje już silny cash flow. Krótkoterminowo jednak akcje Allegro pozostają pod presją: w kwietniu kurs spadł o ok. 8 proc., a wycena P/E na poziomie 18 jest wciąż jednym z wyższych mnożników w WIG20.
LPP: wzrost przychodów napędza zyski
Właściciel marek Reserved, Cropp, House, Mohito i Sinsay zaprezentował wyniki, które potwierdziły status czempiona regionalnego retailu. Przychody w I kwartale 2026 wzrosły o 24 proc. do 5 mld zł. EBITDA zbliżyła się do miliarda złotych, w górę o blisko 18 proc. rok do roku. Marża brutto utrzymała się na poziomie 54 proc., jedynie 0,1 punktu procentowego niższa niż przed rokiem — co oznacza, że spółka wybrała strategię „obrót zamiast marży”, priorytetowo traktując rotację zapasów.
Sinsay nadal pozostaje motorem wzrostu. Sieć dyskontowa marki, która łączy szybką modę z polityką cenową konkurującą z Pepco i Action, otwiera średnio 1-2 sklepy dziennie w Europie Środkowo-Wschodniej. E-commerce wzrósł o 27 proc. w stałych walutach — ponad dwukrotnie szybciej niż rynek modowy ogółem.
Zarząd ostrzega jednak przed słabszym II kwartałem. Maj zaczął się od chłodów, co odbiło się negatywnie na sprzedaży kolekcji wiosenno-letnich w sklepach stacjonarnych. Czerwiec pokazał silne odbicie, zwłaszcza w marce Reserved. Inwestorzy rynku detalicznego znają te sezonowe wahania, ale dla short-term traderów to argument za realizacją zysków.
CCC: kalendarz pod presją
Producent obuwia z grupy CCC — z markami CCC, eobuwie.pl i Modivo — opublikuje wyniki w połowie maja. Po dramatycznym 2024, kiedy spółka stała na granicy płynności, w 2025 nastąpiła stabilizacja. Konsensus zakłada wzrost przychodów o ok. 12 proc. i powrót do zysku netto. Kluczowe pytania: czy eobuwie.pl utrzymuje tempo wzrostu w segmencie premium, czy CCC stacjonarne odzyska klientów straconych na rzecz Sinsay, i czy Modivo (dawniej Modivo.pl) nie wymaga kolejnych dokapitalizowań.
Akcje CCC od początku roku wzrosły o ponad 40 proc., ale wycena nadal pozostaje napięta — P/E na poziomie 22 wymaga ciągłej poprawy fundamentów. Każde negatywne zaskoczenie może oznaczać realizację zysków przez fundusze, które weszły w spółkę na fali turnaround story.
Dictator pricing power
Wspólnym mianownikiem dla wszystkich trzech spółek jest pytanie o siłę cenową w warunkach inflacji wokół 3 proc. i rosnącej konkurencji platform azjatyckich. Allegro broni marży poprzez dyscyplinę kosztową i rozszerzanie portfolio (Allegro Pay, reklamy). LPP zarabia przede wszystkim na skali i obrocie. CCC eksperymentuje z modelem omnichannel.
Dla inwestora indywidualnego najważniejsze pytanie to, czy sektor consumer discretionary w Polsce nadal jest atrakcyjny, biorąc pod uwagę wzmocnienie złotego (które obniża wartość zagranicznych sprzedaży) i niepewność dotyczącą siły konsumenta w drugiej połowie 2026.
Co śledzić
W najbliższych tygodniach kluczowe są: publikacja wyników CCC, dane o sprzedaży detalicznej za kwiecień (GUS), oraz zachowanie kursu EUR/PLN — silny złoty obniża zyski LPP w sprawozdaniach skonsolidowanych. Decyzja RPP 7 maja może wpłynąć na sentyment do akcji konsumenckich, choć rynek już teraz wycenia stabilizację stóp do końca roku.
Sezon raportów pokazuje, że WIG20 nadal jest indeksem dwóch prędkości. Spółki konsumenckie radzą sobie różnie — najlepiej te z najbardziej elastyczną strukturą cenową i ekspozycją na region CEE. Dla portfolio inwestycyjnego oznacza to, że selektywność jest dziś ważniejsza niż agresywność.
Najczęstsze pytania (FAQ)
Kiedy Allegro, LPP i CCC publikują raporty za Q1 2026?
LPP zaplanowało raport za pierwszy kwartał na czerwiec 2026 (zgodnie z kalendarzem korporacyjnym), Allegro publikuje wyniki Q1 zwykle w połowie maja, a CCC podaje raport pełny za rok obrotowy 2025/26 oraz dane Q1 nowego roku obrotowego w okolicach maja-czerwca. Dokładne daty podawane są w komunikatach ESPI.
Co inwestorzy najbardziej śledzą w wynikach handlu detalicznego?
Najważniejsze metryki to dynamika sprzedaży LFL (like-for-like), marża brutto, koszty SG&A oraz wskaźnik zwrotów. W przypadku LPP i CCC kluczowe są też wyniki marek (Sinsay, Reserved, eobuwie) i ekspansja zagraniczna. Dla Allegro liczy się GMV, take rate i liczba aktywnych kupujących.
Jak silny złoty wpływa na wyniki LPP i CCC?
LPP i CCC są importerami — większość towaru kupują w dolarach i euro, a sprzedają w złotówkach (i lokalnych walutach CEE). Mocniejszy złoty obniża koszty zakupu i poprawia marżę brutto. Z drugiej strony obniża wartość przychodów z rynków zagranicznych po przeliczeniu na PLN.
Czy Allegro nadal traci udziały rynkowe na rzecz Temu i Shein?
Według danych branżowych za 2025 rok Allegro utrzymało pozycję lidera w polskim e-commerce, ale tempo wzrostu Temu i Shein w Polsce było wyraźnie wyższe. W raporcie Q1 2026 inwestorzy będą szukać sygnałów, czy programy lojalnościowe Allegro Smart i inwestycje w logistykę przekładają się na obronę GMV.
Redakcja Biznet (Paweł Kucharzak)
